Margin call: o que significa e como evitar
Uma chamada de margem é a sua corretora dizendo que a sua conta não tem mais patrimônio suficiente para sustentar com segurança as suas operações abertas. Já não é uma ligação telefônica: nas plataformas modernas é um banner de aviso no terminal, ou o fechamento automático das suas posições, mas a ideia por trás não mudou em relação ao significado original do termo.
O que realmente a dispara
Toda corretora define um limite de nível de margem, geralmente em torno de 100%, no qual emite um aviso de chamada de margem: a mesma fórmula do nível de margem tratada com mais detalhes em O que é margem no forex?:
Margin Level = (Equity ÷ Used Margin) × 100
À medida que operações perdedoras empurram o seu patrimônio para baixo enquanto a margem usada permanece igual, esse percentual cai. Ao cruzar o limite de chamada de margem da corretora, você é avisado de que não pode abrir novas operações e precisa fechar posições ou adicionar fundos. Se as perdas continuarem e o nível de margem cair ainda mais, até o nível de stop out separado da corretora, ela começa a fechar as suas posições automaticamente, sem esperar você agir.
Exemplo resolvido: vendo o nível de margem cair
Digamos que você abra uma conta de $5,000 e assuma uma posição usando $1,000 de margem. Nesse momento:
Margin Level = $5,000 ÷ $1,000 × 100 = 500%
Muito espaço. Agora a operação anda contra você e o seu patrimônio cai para $1,500, enquanto a margem usada continua inalterada em $1,000:
Margin Level = $1,500 ÷ $1,000 × 100 = 150%
Ainda acima dos limites de chamada de margem da maioria das corretoras, mas o espaço diminuiu drasticamente: de 500% para 150% por causa de uma única operação perdedora. Se a posição continuar perdendo e o patrimônio cair ainda mais, para $900:
Margin Level = $900 ÷ $1,000 × 100 = 90%
Agora você está abaixo de um limite típico de chamada de margem de 100%. Em muitas corretoras, é exatamente aqui que a plataforma bloqueia novas operações, envia um aviso ou, se o nível de stop out estiver em 90% ou acima, começa a fechar a posição automaticamente, quer você tenha entrado para conferir a conta ou não.
Chamada de margem vs. stop out
Esses dois são confundidos o tempo todo, então vou separá-los com clareza:
- Chamada de margem: um aviso. Você ainda controla o que acontece a seguir: adicionar fundos, fechar algo por conta própria, ou não fazer nada e torcer para a operação virar.
- Stop out: a corretora fecha as suas posições por você, normalmente começando pela mais deficitária, porque o seu nível de margem passou da fase de aviso para o limite de ação automática da própria corretora.
Quando você chega ao stop out, geralmente já perdeu a capacidade de escolher qual operação será fechada ou quando: o próprio sistema de risco da plataforma faz isso automaticamente, para proteger tanto a sua conta quanto a exposição da própria corretora de ficar negativa.
Por que as corretoras definem esses limites
Vale entender que isso não é apenas uma medida de proteção ao cliente: as corretoras também têm a própria exposição a gerir. Se o saldo da conta de um cliente pudesse ficar totalmente negativo, a corretora normalmente teria de absorver esse rombo (a maioria das corretoras de varejo oferece proteção contra saldo negativo justamente por esse risco). Os limites de chamada de margem e de stop out existem para intervir antes que uma conta fique realmente negativa, e por isso costumam ser acionados bem antes de o seu patrimônio chegar a zero, e não exatamente nele.
O sinal de alerta que a maioria dos traders não percebe
A própria notificação de chamada de margem é, na verdade, o aviso tardio, não o precoce. Quando ela dispara, o seu nível de margem já percorreu a maior parte do caminho de um número confortável até a zona de perigo. O hábito realmente útil é conferir o nível de margem por rotina enquanto uma operação está aberta, como você olharia de relance o lucro ou prejuízo flutuante, em vez de tratá-lo como algo que só se olha quando a plataforma chama a atenção com um aviso. Um nível de margem escorregando de 500% para 250% ao longo de uma sessão é um sinal precoce muito mais útil do que esperar que cruze 100%.
Recuperando-se após uma chamada de margem
Se você sofreu um stop out, o instinto de reabrir imediatamente uma posição parecida para «recuperar» é exatamente o instinto que mais vale resistir naquele momento. Um stop out geralmente significa que a posição que o causou era grande demais para a conta, que o stop loss era largo demais, ou ambos, e nenhum desses problemas se resolve agindo mais rápido. Reserve um tempo para calcular, com números reais e não com sensação, que tamanho de posição e distância de stop a conta consegue de fato sustentar daqui em diante, usando a mesma abordagem que começa pelo risco de Como calcular o tamanho da posição, antes de abrir qualquer coisa nova.
Como evitá-la
- Não use toda a sua margem livre. Abrir operações que consomem quase toda a margem disponível não deixa folga alguma para a oscilação normal do preço antes de você se encrencar, mesmo numa operação que acaba lucrativa (um exemplo resolvido de margem livre caindo com várias posições abertas mostra exatamente como isso acontece).
- Use um stop loss em cada operação. Isso limita o quanto uma operação perdedora pode arrastar o seu patrimônio para baixo antes de fechar nos seus termos, e não pela lógica de stop out da corretora.
- Observe o seu nível de margem, não só o seu saldo. O saldo não se mexe até uma operação fechar; o nível de margem se move em tempo real com as perdas flutuantes, então é o número que realmente avisa cedo, bem antes de aparecer uma notificação de chamada de margem.
- Dimensione as posições pensando no seu stop loss, e não o contrário. Decida primeiro o seu % de risco e deixe que ele dite o tamanho do lote, e não o maior lote que a sua margem disponível permitir.
- Evite empilhar posições correlacionadas. Várias operações em instrumentos semelhantes podem andar todas contra você ao mesmo tempo, derrubando o seu nível de margem muito mais rápido do que o stop loss de uma única posição sugere sozinho.
O que acontece depois de um stop out
Depois que uma posição é fechada por stop out, o sistema da corretora verifica de novo o seu nível de margem. Se ainda estiver abaixo do limite e você tiver outras posições abertas, ele pode fechar outra e repetir a verificação, até o nível de margem voltar a uma faixa segura ou não restarem mais posições abertas. Por isso um evento de stop out às vezes fecha mais de uma operação em sucessão rápida: não é uma ação única, é um laço automático que repete a mesma verificação até a conta voltar a ficar estável.
Perguntas frequentes
Posso perder mais dinheiro do que depositei por causa de uma chamada de margem?
A maioria das corretoras de varejo oferece proteção contra saldo negativo, que limita a sua perda ao saldo depositado. Confira mesmo assim os termos da sua própria corretora, pois isso não é universal em todas as jurisdições ou tipos de conta.
Uma chamada de margem fecha todas as minhas operações de uma vez?
Não necessariamente. O stop out normalmente fecha primeiro a posição com mais prejuízo, depois reverifica o seu nível de margem e só fecha mais posições se ele ainda estiver abaixo do limite depois disso.
Qual é a forma mais rápida de elevar meu nível de margem na hora?
Ou você adiciona fundos, ou fecha/reduz algumas posições abertas para liberar margem usada. Adicionar fundos é a única das duas opções que não reduz também a sua exposição ao mercado.
O limite da chamada de margem é o mesmo em todas as corretoras?
Não: tanto o nível de chamada de margem quanto o de stop out são definidos individualmente por cada corretora e às vezes variam conforme o tipo de conta ou a região regulatória. Confira os termos específicos da sua conta em vez de supor que um número comumente citado vale para você.
Receber uma chamada de margem significa que sou um mau trader?
Significa que uma posição específica foi dimensionada grande demais para a conta em relação ao quanto se moveu contra você: um problema de dimensionamento e gestão de risco, não um veredicto sobre a sua habilidade como trader em geral. Vale tratá-lo como um sinal concreto para rever o dimensionamento de posições, e não como motivo para abandonar a abordagem por completo.